估值300亿，1942间宠物医院：新瑞鹏是那只风口上的「猪」
2012年，高瓴有一场研讨会，讨论的话题是中国社会老龄化，大家的逻辑都是很自然地想到养老院，但会议最终拍板的决定是：投宠物。
因为高瓴老板张磊认为老年群体的扩大会加速宠物行业的发展。这不是拍脑袋决策，当时高瓴在研究一家名为Unicharm的日本公司，发现这家企业在日本本土业务，在日本整体经济平缓发展的情况，宠物板块增长得比较快。
2014年底，高瓴开始入局宠物赛道，尤其是围绕宠物医疗来布局，秉持着高瓴系的「只要可能，一律控股」的理念，在短短4年内，高瓴整合了10余个遍布国内主要城市的宠物医院品牌，吞下了整整700家宠物医院。
但高瓴并没有停下脚步。
2018年，他们吞下行业老二的400家宠物医院，老二名叫瑞鹏，在新三板上市2年，拥有400家宠物医院。为了接住了高瓴的橄榄枝，瑞鹏果断摘牌，转身与高瓴资本投资的700多家宠物医院整合在了一起，一跃成为中国最大的连锁宠物医疗集团，新瑞鹏。
目前，新瑞鹏估值300亿， 拥有23个宠物医院品牌、1942家宠物医院，在中国114个城市开展宠物医疗等服务，1月底，他们递交了招股书，拟在纳斯达克IPO上市，公司代码初定为「RPET」。
烧钱，让宠物赛道热了起来。
但新瑞鹏依旧手脚冰凉——人工成本从新三板期间的占总成本20%激增到如今的55%，月活跃用户从54万下降到45万，整体毛利维持在5%，不到三年亏损累积34亿，无论怎么看都是亏本买卖。
如果说资本的意义就是烧钱暖房，那新瑞鹏算什么？ 算高瓴有钱， 有一点可以肯定：资本家们肯定不会「抌钱落咸水海」（粤语：指浪费钱）。新瑞鹏，不会是投机泡沫。
我们不妨从趋势与布局来读懂这一场资本游戏。
图源：新瑞鹏招股书截图
01
趋势：一只风口上的猪
新瑞鹏是不是投机泡沫，先不讨论，但新瑞鹏绝对是风口上的猪。
这个风口叫做宠物经济。
2022年中国宠物经济产业规模将达4936亿元，同比增长25.2%，预计2025年市场规模达8114亿元。
即便不看梆硬的数据，你应该也能从一些生活小事中感受到宠物经济的风有多大：
例如，中国人均收入的增长，满足了马斯洛基本需求的人们开始追求精神追求、情感消费；不得不施行六十五岁退休的老龄化社会其实提升了人的压力，导致了不生孩子和需要被治愈的心态和现状的产生；已经退休了在享受退休金的老人家们缺乏不得不要六十五岁才能退休的年轻人的陪伴。
于是，过去（这个「过去」大概是二三十年前）看家护院抓老鼠、被当作生产资料存在的猫猫狗狗们，开始从「人类最好的朋友」变成了「我的孩子」，变成喝口凉水都会拉稀的娇气「主子」。
人口红利消退、物质生活提高、弥补精神需求。这是宠物经济的底层逻辑。
张磊的眼光真的很绝。他在2012年决定要重仓宠物赛道的时候，仿佛看到了13年后我爸对我冷言冷语，但对他的狗说话是夹子音的诡异画面。
2010年，中国宠物数量大概有9691万只，到了2017年，宠物数量激增至1.68亿只，什么概念？差点超过惨淡的出生人口了。
宠物是宠物经济的基本盘，宠物数量的增加，也意味着围绕着宠物产生的一系列生产、销售和服务等商业活动开始繁盛。
不过宠物经济是一个相当朋克的经济领域，与当下经济环境相关，但又完全置人的消费水平之不理，只要与「宠物」二字相关，所有的商品价格都能上一个台阶。
宠物衣服有四季，宠物粮食分粗细，宠物药品没平替，这都不算什么，宠物医疗是真正有钱途的细分赛道，风口中的风口。
以作者本人真实经历为例，
有一回，作者家里的逆子尿血，吓得家里人赶紧打电话给在外地出差的我，我马上联系宠物医院，美女医生说你把它带过来做个腹部超音波检查和血液生化检查。我一查诊所的单，价格3K左右。
价格贵，但我们那一片，也就这一家医院，叫芭比堂（后被新瑞鹏收购），不看也得看。
结果等到我回到家的时候，好家伙，狗比我还精神，还企图吃我的饭。
但人狗毕竟殊途，所以还是连夜做了血液检查，给它开了点药，住了一晚院，一千多，结果啥事没有。
至于尿「血」，美女医生说应该是不喝水。
图源：pexels
医疗，本身就是一种资源。而资源，天生就存在竞争，并非能够人人平等。人看病也难，想要挂专家号还不是钱的问题。
但我们的幸运在于有国家的医疗基础建设与无数像药神一样的无名之辈斡旋调节，所以才能告别基本的医疗资源竞争。
宠物医疗不同，宠物经济属于新经济，是一个新兴行业，这意味着：百业待兴。
一方面是医疗设备和药品的高成本投入；一方面是医疗人才短缺，截止到 2020 年，仅有 142910 人获得执业兽医资格证书，其中执业兽医师 89758 人，执业助理兽医师 53152 人，可谓资源紧缺。
另一方面，宠物医疗，是商业，也是文明。
人对宠物的爱也意味着同理心，对于必然要面对生老病死的碳基生物而言，医疗费用，是必要支出。这是宠物医疗独一份的优势。
更何况，宠物还不会说话，宠物们舒不舒服、健不健康，就算你是养了十年，也得看一眼医生的脸色。说白了，宠物医院的钱赚不赚不在于你给不给，而在于宠物医生的诊断。
造富神话从来都来自信息差。
成本高，赛道新，宠物医疗还是纯纯的市场化，是供需决定价格，国家不会替我们负重前行。
四舍五入等于暴利。
这里还有另外一个值得注意的点：宠物经济并非只是一时的「风口」。
宠物经济是真正的私域逻辑，这里指的是宠物经济本身。
养过宠物的同学应该都知道：养宠，只有「0次」和「无数次」。只要开始了养第一只宠物，「二胎」、「三胎」...很快接囧而至。
还是以作者为例，作者本来只养苏格兰牧羊犬，后来加的宠友多了，受所接触的圈子影响，就开始接触别的品种的狗、猫、仓鼠、鹦鹉...各家家长会经常组织活动，也有社群联系，一来二去，现在作者家里已经有狗1只、仓鼠2只，并正准备接二胎狗子和考虑养猫当中。
人与人的连接会因为人与宠的关系不断递进，人与宠的关系又会因为人与人之间的交流不断递进，这是真正的私域。
用户价值虽然未知但绝对增长。毕竟，既然越养越多，也意味着养宠成本越来越高。
回到前面所提到的宠物医疗是「风口中的风口」，从「越养越多」上也有体现——宠物医院目前还不普及，但往往各区域只有那么一两家，一家宠物医院，有可能是一个养宠家庭长达起码十年（只要不倒闭）、多只宠物的唯一选择，是强黏性的。
同时，也是强信任。宠物会认人，比如作者家的狗子就非常喜欢那位美女医生，只有美女医生能给它扎针...基于对宠物的宠爱，作者就只能一直约美女医生看诊，这是第一层强信任，是基于宠物与医生的关系。基于家长与医生之间，又是人与人之间的另一层强信任。双层buff。
堪称「完美私域」。
对于一些宠物的疑难杂症（例如猫）可能还需要去专门的专科医院，新瑞鹏旗下的凯特喵喵就是专门为猫咪们而设的专科医院。是的，宠物医疗，还有不同的细分赛道。
谁的钱都不是大风刮来的，但大风能刮走我们的钱，这阵风，叫做宠物经济。
广阔天地，大有可为。
起码，在行业规范和行业格局没定下来之前，野蛮逐利期不会结束。
02
布局：当风口上的猪插上翅膀
至于，高瓴的选择为什么是新瑞鹏，我们不妨从新瑞鹏的前身瑞鹏开始探索。
1998年，兽医彭永鹤在给朋友的宠物看病时嗅到这一需求，他果断创业，瑞鹏宠物医院上路了。
供需失衡的市场让瑞鹏快速壮大，2014年，瑞鹏有了20家门店，规模不大，但瑞鹏的连锁商业模式已经初具模型，从选址到服务标准到财务内控，已经形成一套规范的运作模式，更重要的是，瑞鹏通过将渠道与人绑定（员工持股），一定程度上避免了早期核心人员的流失。
基本盘，稳得一批。
也是这一年，宠物行业开始被资本市场关注，瑞鹏迎来了第一次增资，互联网式的烧钱求规模开始取缔一开始那家单纯的宠物医院瑞鹏。
2015年，瑞鹏第一次引入投资机构，达晨资本，旗下的医院数量增加到70家，这一年，营收14,205.63万元，估值3.2亿元。
虽然此时的瑞鹏已经不算初创企业，但在资本市场，他们还是愣头青。瑞鹏亟需可以被重复实施、可规模化并具备获利能力的商业模式。
于是，这一年，彭永鹤考察了北美市场。
在北美，有一家宠物医院叫做VCA Antech，兼并收购其他宠物医院是VCA的主要发展战略之一，他们的业务主要分为三块：1、为宠物提供一般医疗和外科服务；2、提供兽医使用的测试和咨询服务；3、向兽医市场销售数字射线照相和超声成像设备，相关计算机硬/软件和辅助服务，以及提供教育和培训，也即赚宠物的钱，赚兽医的钱，也赚兽医院的钱。
美国宠物市场的发展比中国市场走前不少，对彭永鹤而言，VCA的商业模式是一套成熟且成功的宠物医疗发展模板。
现在的瑞鹏，无疑是中国版VCA。
2016年，瑞鹏宠物医院挂牌新三板，也开始实施VCA版商业模式——首先收购了当时中国宠物护理行业最具影响力和标志性品牌之一的美联众和，瑞鹏的业务得以从中国以南扩张到至中国北方，成为中国拥有分院最多、规模最大的宠物连锁医院，此时的门店数量是：200家。然后，再从单一的医疗服务延伸到了教育，现在新瑞鹏的第二大业务是教育，由旗下的铎悦教育集团负责。
到了2017年，瑞鹏的门店数量增至400多家，若要论品牌，瑞鹏是当之无愧的第一。
但可惜，有高瓴，又快又狠又大胆的资本操作吞下了700家宠物医院，2018年，据其他投资机构回忆，当他们反应过来意识到宠物医疗有利可图的时候才发现，这一行业mapping上都是高瓴的脚印。
瑞鹏，自然成了高瓴的first choice。
高瓴在布局宠物医疗之初的目标可不只是做大做强，而是「生态」。
说好听点，叫一条龙服务，毛孩子的一生我全包；说白了，叫垄断，这个市场我做主。
同样有那么点意思的中国版VCA瑞鹏，正中高瓴下怀。
2017年，高瓴大手一挥，彭永鹤顺手一牵，带资入组。
合并后，新瑞鹏的业务从医疗、教育延展到了供应链，只要是跟宠物相关的一切，都可以在新瑞鹏里找到。
2021年新瑞鹏总收入 47.837亿元，旗下拥有23个宠物医院品牌，其中13个品牌位列中国宠物医院前20，共1942家宠物医院，估值300亿，距离第一次引入资本后估值，足足翻了一百倍。
高瓴的入局直接划掉了原来的中国宠物医疗行业格局，如今的新瑞鹏宠物医院数量是行业第二名到第十名所拥有的宠物医院数量的3倍，断层式领先。
有人说彭永鹤好运气，从兽医到百亿企业老板，有风口又有贵人，真的是这样吗？你不该相信这样的鬼话。
风口上的猪，要有翅膀才能飞起来。
在新瑞鹏还是瑞鹏的时候，资本运作就远比同时期竞争的两家宠物医院品牌更大胆，在短短二十年间（截止至与高瓴旗下宠物医院合并前）占领中国宠物医院赛道最大的份额。
这种大胆，这种嚣张，你甚至只能从新消费品牌里才能找到同类，不同的是，宠物医院都是重资产，人力成本拉满。
对于新瑞鹏而言，宠物医疗是风口，但绝对不是顺势而为，这是一场眼界、胆识与资本的较量。
对于高瓴而言，新瑞鹏也只是过程，并非结果，高瓴要的是在中国宠物医疗赛道里拥有绝对意义上的话语权。
没有新瑞鹏，也会有其他。没有高瓴，也会有其他。
风口永远有猪，谁飞得起来却不一定。
格局决定结局。
结语
新瑞鹏宣布IPO后，一片唱衰。
三年亏损三十多亿，确实让人没办法看好。但对待新瑞鹏，我们应该用一般企业的衡量标准去看待吗？这里需要考虑的因素或许会复杂许多：
以新瑞鹏被诟病得最狠的人力成本为例，高端人才（兽医）和护理人才成本占据50%以上，这是在新瑞鹏还未拿到性价比人才之前——2019年才实施规模化运作的教育板块，或许还需要一点时间输出。再比如，被新瑞鹏所收购的医院里其实只有少部分实现了标准化，包括管理、问诊、营销等等，每一个环节都存在巨大的降本增效空间。
最好的例子是，2020年新瑞鹏开始布局私域，企业微信用于管理和维护客情，微信体系内板块打配合，形成流量循环，步步直指用户价值深耕，据新瑞鹏后台数据统计，运营后，90天内用户复购的概率能够达到80%之高——这是正在增长的增长点。
再例如，高瓴团队在投资宠物时期曾研发了一套数据模型，可以直接测算出某个区域的最佳选址，他们还已经切入到宠物行业SaaS系统、供应链金融等领域。豪赌过腾讯和京东两家互联网巨头的高瓴，真的会让新瑞鹏成为笨重的「大象」吗？
退一万步讲，新瑞鹏几乎是一个覆盖宠物行业全链条的综合生态平台，构建如此庞大的商业架构需要花费的资源和时间，却只以三年为期谈论结果？我劝你别太荒谬了。
假设一家企业要穿越周期才算成功，才刚上路就被预言嗝屁，实在不合理。
让猪再多飞一会儿吧。